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大业信托-70号陕西咸阳公募债券信托计划(大业信托电话)

实时推送 2023年05月09日 11:47 50 sstk
政信理财顾问

　　

　　3月28日新闻联播报道，习近平主席召开中央全面深化改革委员会第一次会议并发表重要讲话。会议指出，规范金融机构资产管理业务，要立足整个资产管理行业，坚持宏观审慎管理和微观审慎监管相结合，机构监管和功能监管相结合，按照资产管理产品的类型统一监管标准，实行公平的市场准入和监管，最大程度消除监管套利空间，促进资产管理业务规范发展。通过了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(“资管新规”)，或于近期发布。

　　新规带来的影响

　　对公募基金的影响

　　原文：【分级产品设计】以下产品不得进行份额分级。

　　(一)公募产品。

　　(二)开放式私募产品。

　　(三)投资于单一投资标的私募产品，投资比例超过50%即视为单一。

　　(四)投资债券、股票等标准化资产比例超过50%的私募产品。

　　过渡期结束后，金融机构的资产管理产品按照本意见进行全面规范，金融机构不得再发行或者续期违反本意见规定的资产管理产品。

　　解读：分级产品或将面临转型或强制清盘可能。公募基金不得进行份额分级，该规定限制了公募基金重新发行分级产品的可能。另外，目前存量产品主要是分级基金，对过渡期结束后违反规定的存量产品的处置的解释存在歧义。一种解释是过渡期后存续期结束，大概率将面临转型或强制清盘可能；另一种理解认为分级产品多为永续型，此类产品无需续期，指导意见未给出明确处置方式。对此，或许仍需等待细则出台。但在严监管下，分级产品在过渡期后面临转型或强制清盘可能更大。

　　对银行理财的影响

　　1、银行理财新规预计在《指导意见》落地后快速出台

　　2、上市银行业绩影响偏小，对市场影响预计有限

　　3、银行将不能做保本理财

　　4、刚兑打破，银行理财净值计算应做过渡安排

　　对券商的影响

　　本次新规要求资管产品投资于非标债权资产的，非标债权资产终止日不得晚于资管产品的到期日或者最后一次开放日，预计该规定会对券商非标融资的需求有一定影响，今后券商的融资方式将更为倚重期限较长的债券融资，因此对发债时点的要求将更高。

　　券商资产管理规模中超过70%以上为通道和资金池业务，因此通道和资金池业务若是受到限制，券商资管行业的总资产规模的17万亿很难保住，对整个券商资产行业的总资管规模的影响会很大。

　　对信托的影响

　　资管业务征求稿中去通道的核心要不会大幅拉低未来信托公司资产管理规模的增速。但通道业务对营业收入影响有限。而打破刚兑会让收益率曲线变得陡峭化，过于平坦的收益率曲线无法使承担了风险的信托公司在收益端得到足够的回报，长期来看有利于优质信托公司。

　　对私募的影响

　　1、私募投资门槛再提升

　　根据《指导意见》第5条规定，我国资管产品投资者将分为不特定社会公众和合格投资者两大类，并明确私募产品仅以非公开方式向合格投资者发行，而在合格投资者的准入标准上，《指导意见》提出的要求无疑对私募市场是一记重击。

　　原来合格投资者的门槛是：

　　投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合相关标准的单位和个人；

　　个人金融资产不低于300万元或者最近3年年均收入不低于50万元。

　　现在的门槛是：

　　家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元，且具有2年以上投资经历；

　　最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。

　　在信托、私募基金、资管计划、基金专户等产品中，其合格投资者门槛多为100万元-300万元，而《指导意见》则直接将其提至500万元。这可能会直接减少合格投资者数量，相关产品规模也会受到牵连，对一些业绩相对平庸、品牌效应偏弱的机构或将遭遇较大压力。当然，提高私募产品的合格投资者认定标准，意味着未来各类非公募资管产品都要遵守统一的投资者资质底线和认购规模底线，也将有助于进一步规范私募募集行为。

大业信托-70号陕西咸阳公募债券信托计划(大业信托电话)

　　2、私募基金业务模式

　　根据征求意见稿【资产管理业务定义】、【资产管理产品】，征求意见稿界定的资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构开展的资产管理业务；界定的资产管理产品包括但不限于银行非保本理财产品，资金信托计划，证券公司、证券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期货公司、期货公司子公司和保险资产管理机构发行的资产管理产品等。

　　由于私募基金与各类金融机构有广泛的业务联系，征求意见稿对各类金融机构资产管理业务的规定将直接影响私募基金的业务模式，以后银行理财+私募FOF/银行理财+私募基金、非金融机构资产管理产品+私募基金模式都无法进行。银行自营+金融机构资产管理产品(私募做投顾)、金融机构资产管理产品+金融机构资产管理产品(私募做投顾)、私募基金自发型FOF能不能进行则需要探讨。

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