央企信托-锐银715号广州黄埔区（永续债）政信(上海锐银财税咨询有限公司)

　　前不久，年近90岁的李嘉诚又双叒叕出手了：

　　今年7月30日，李嘉诚旗下的和记电讯发布公告称，公司与Asia Cube Global Communications Limited（买方）订立买卖协议，公司以144.97亿港元现金将其在HGC（该公司持有固网电讯业务）中的全部权益出售给上述买方。

　　从2013年开始，李嘉诚就在陆续抛售中国内地资产，于是轻松赶在去年下半年外汇管制政策落地之前，成功逃出了中国内地。

　　现在回头看李超人的撤离时间和布局，真是不服不行！

　　2013年8月，32.68亿港元出售广州西城都荟广场；

　　2013年10月，以71.6亿元将上海东方汇经中心整栋出售，刚刚竣工就卖给交通银行；

　　自此，算是正式拉开了他抛售大陆资产的帷幕……广西、广州、南京、北京、上海的诸多大宗项目相继售卖。

　　2014年3月，以440亿港元的价格向淡马锡出让屈臣氏集团25%股权；

　　2014年4月72.01亿港元出售北京盈科中心；

　　2014年11月，以38.29亿港元向内地泛海控股出售和记港陆71.36%股权;

　　2015年6月向卡塔尔投资局出售电力公司港灯16.53%的权益，涉及资金超76亿港元;

　　2015年，长和系重组，李家变相减持地产业务，由43.4%降至30%;

　　2016年10月230亿港元出售陆家嘴世纪汇广场，此举被外界视为李嘉诚彻底退出内地房地产市场。

　　然后还有上月，144.97亿港元出售做固网电讯业务的和记环球电讯。

　　据不完全统计，从2013年以来，李嘉诚已经在大中华区卖掉了包括东方汇金中心、广州西城都荟广场、南京国际金融中心大厦、北京盈科中心、上海盛邦国际大厦等在内的诸多地产项目，共计1165亿港元资产，并用这些钱大举转战欧洲，尤其是英国。

　　BBC更是表示李嘉诚买下了半个英国

　　供电和基础设施：

　　2004年投资14亿镑买下北方天然气公司Northern Gas Networks。

　　2010年投资58亿镑买下英国电力公司UK Power Networks，这个供电网络负责伦敦以及英格兰东南的供电。

　　2011年投资47亿镑买走英国自来水公司Northumbrian Water，这是英国主要的供应水和污水处理公司。

　　2012年6.45亿镑买下英国配气公司Wales and West Utilities。

　　2016年底，在英国经历脱欧公投的敏感时期，又爆出李嘉诚想要斥资11亿英镑，收购英国国家电网天然气业务。

　　英国国家电网是全球最大的能源提供商之一，拥有英格兰和威尔士的高压输电网，运营着整个英国的电力系统。

　　三个优质港口：

　　英国最繁忙的Felixstowe港口，伦敦的Thamesport 和埃塞克斯郡的Harwich港口。

　　三个零售连锁店：

　　Superdrug是专注护肤品，化妆品和卫生用品的连锁商店，在英国有800家分店。

　　thePerfumeShop专卖各种品牌香水的连锁店。

　　以及SaversHealth连锁商店。

　　交通：

　　35亿镑买走Eversholt Rail，这家公司拥有英国三分之一的客运列车、火车。

　　2014年，还以120.16亿港元的价格购买力英国铁路车辆租赁公司Eversholt Raily。

　　地产:

　　上世纪90年代已经开始，一共有四个已经完成的项目和两个仍在建设中的项目。这些地产项目都是通过长江实业地产进行开发，其中四个楼盘都是傍着泰晤士河而建，可见李嘉诚顺风顺水、有水有财的投资观念。

　　最早的楼盘于1998年左右落成，是位于伦敦高档社区肯辛顿和切尔西之间的“皇家门肯辛顿”Royal Gate Kensington高级公寓；之后分别于2001年、2003年建成的贝尔格瑞维亚(Belgravia Place)、蓬特威特罗(Montevetro)以及阿尔贝恩河岸(Albion Riverside)都是伦敦黄金地段高档公寓大楼。这些楼盘深受香港回归后移民英国的港人以及英国当地人士的追捧。

　　目前还有一个尚未完全收工的项目是“切尔西水边”(Chelsea Waterfront)项目，其中包括东塔和西塔两栋分别是37和25楼层玻璃幕墙住宅大楼和3栋7层的小楼，有部分2017年中期竣工，还包含商店、餐饮、健身俱乐部等各种配套设施。第一期2015年底就已告售罄。

　　2014年，和记黄埔拿到了德特福德（Deptford）的一个综合房地产项目，项目占地面积约41.2英亩（约合1667.3亩），涉资约10亿英镑，可以最多发展3500个单位，包括住宅、办公室、商铺、酒店以及餐厅。

　　德特福德位于伦敦金丝雀码头以东3.2公里的英国海军船坞旧址，金丝雀码头则是伦敦的一个主要商业区，拥有英国数座最高的建筑物。金丝雀码头被誉为是伦敦投资最成功的商业地块。

　　通讯：

　　2000年50亿镑买走英国电信商Three。

　　2015年100亿镑收购移动通讯公司O2。

　　Three公司拥有800万英国客户，再买下拥有2400万客户的O2后，李嘉诚拥有了英国最大的电信运营公司，超过英国之前排名第一的英国电信商EE。

　　就这样，不到10年的时间，李嘉诚的资产已经渗入了英国的方方面面，还掌握着部分英国的水电气！

　　他也在英国的大量投资而受到英国女王的接见

　　2010 年时李嘉诚称：“之所以在英国大举投资，并非对英国情有独钟，最为关键的是所投项目的回报率和稳健性。”

　　那么去年6月24日，英国举行历史性公投，最终决定脱离欧盟。这一意外结果瞬间引发全球金融市场大规模地震，导致全球富人的财富迅速蒸发。而与英国联系密切的中国香港金融市场风声鹤唳，其中，被外界称为“买下大半个英国”的李嘉诚更是躺枪。

　　他会做赔本生意吗？

　　李嘉诚似乎没有外界想象的那样被英国“深度套牢”。他此前在接受媒体专访时暗示，自己对于脱欧已经做好了准备：“即使英国脱欧，也不会是世界末日。”

　　目前李嘉诚56%的投资在欧洲，其中英国是“主战场”，大约占到37%。

　　英国业务为李嘉诚旗下的公司贡献了多少业绩呢？

　　根据长和2015年年报，在英国以21%的营收贡献了长和34%利润的同时，中国香港以16%的营收仅贡献了6%的利润，显示英国已经取代香港本土成为长和的业绩增长源。

　　2016年中期年报的业绩主要亮点是，约一半的营收来自欧洲，其中...英国的营收比例占到二成而利润接近四成。

　　梳理长和、长江基建这两家李氏家族上市旗舰公司的年报看到，大笔投资英国基础设施产业为李嘉诚旗下的上市公司带来了丰厚的利润，英国业务已经成为公司财报中的“现金奶牛”。

　　长和年报显示，截至2015年年底速动资产（即可以迅速转换成为现金或已属于现金形式的资产）为1314亿港元。英国地区虽然为公司贡献了较大业绩，但以英镑计价的速动资产仅为11%，这意味着即便英镑大幅贬值，对长和资产的影响也将十分有限。

　　而英国脱欧带来的美元升值还将进一步令这笔巨额的速动资产因汇率因素而升值不少。上述速动资产中，占比最大的恰恰是美元，达40%。在美联储加息和英国脱欧等地缘政治风险的推动下，美元资产升值已经是大势所趋。

　　甚至，英镑贬值还无形中减轻了李嘉诚旗下公司的债务压力。这要归功于其汇率风险对冲策略。

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　　因此，梳理长和、长江基建这两家李氏家族上市旗舰公司的年报看到，大笔投资英国基础设施产业为李嘉诚旗下的上市公司带来了丰厚的利润，英国业务已经成为公司财报中的“现金奶牛”。

　　李嘉诚的投资逻辑

　　首先，李嘉诚遵循价值投资策略，倾向于收购“微笑曲线”两端附加值高的业务。比如价值链上游的能源业务（赫斯基能源公司2013年平均每天出产31.2万桶石油）、下游的零售（包括香港在内的25个市场拥有屈臣氏、百佳超市超过10500间零售门店）和港口业务，覆盖大宗商品和大众消费品的经销买卖，有助于掌控生意管道的“入口”和“出口”。

　　事实上，“管道”和“端口”思维是李嘉诚遵循的重要投资理念，对电信牌照和港口泊位的投资便是例证，2014年和记黄埔以2.25亿英镑投得英国4G牌照，截止2013年和记黄埔在全球重要港口布局278个轮船泊位，形成海运网络。而专注于TMT领域的维港投资所投资孵化的Facebook、Skype、Spotify、siri、Waze、Summly等产品均带有互联网入口特质。

　　其次，李嘉诚青睐那些对组织能力依赖度较低的业务，如房地产开发、物业出租、污水处理等基建项目，这类生意受“人的因素”影响较小，易于形成持续、稳定的收益。

　　房地产属于资本密集型行业，生产流程相对简单，仅涉及投标、竞拍、设计、开发、销售等环节，对组织管理能力的要求较低，更注重市场意识和资本运作，长江实业这种大型财团具有天然的竞争优势——香港每12个私人住宅单位中，就有一个由长实实业开发。

　　基建项目的特点是工业化、标准化、风险低、收益稳定，精细管理要求低。李嘉诚以旗下长江基建为运作平台，在中国大陆、加拿大、新西兰、澳大利亚、英国、荷兰等国家开展大规模基建。

　　最后，以地皮储备的形式投资并囤积土地，并不急于开发房地产项目，等待土地升值后开发销售，或者直接出售土地获取升值差价，这也是香港富豪热衷的“landbank模式”。

　　以上是李嘉诚大致的投资逻辑，借助于以下三大投资手法，构建起无与伦比的商业帝国。

　　1、 反周期操作——在市场恐慌时买入，在市场繁荣时买出，在风暴眼中傲然独立。

　　李嘉诚发家正在于此。1970年代，当英资公司从香港大规模撤离导致股价萧条，李嘉诚以极其低廉的价格收购香港电灯、青洲英泥、和记黄埔等英资企业。1989年之后，外资从中国大陆纷纷撤离，李嘉诚反其道而行之，积极到大陆开发房地产，日后获得超值的土地收益。

　　1986年，中东石油危机的影响还未消散，全球油价暴跌，石油股低迷不振，李嘉诚入股亏损的加拿大赫斯基石油公司并大举收购石油资产，在日后油价大涨中成为受益者。

　　2、投资组合理念——多元化业务互为依托，着眼长远，不为某一业务暂时亏损所动。

　　李嘉诚以长江实业为股权投资和项目管理平台，和记黄埔则是最主要的多元化经营平台，在全球52个国家进行地产、酒店、零售、基建、能源、电讯、港口等六大核心业务。

　　多元化的业务组合提供了稳定的现金流，不必因为暂时的亏损而出售项目，相反有资本实力孵化有升值潜力的业务。1993年，李嘉诚投资84亿港币收购英国2G移动网络“orange”，持续投资扩展到荷兰、比利时、瑞士、爱尔兰、香港、澳大利亚、以色列市场，于1999年互联网热潮之际以1180亿港元出手，升值12倍之多。随后，李嘉诚进入下一代3G移动网络投资领域。

　　3、 高现金流、低负债率不仅有助于安全渡过经济危机，更提供了反周期操作的资金。

　　现金流是维系企业运转的命脉，健康的现金流应控制在合理负债范围之内，避免过度扩张承受高负债和高风险，以应对经济周期和行业周期的考验。李嘉诚严格控制旗下企业的负债率，保证现金流的充裕，因此得以安全渡过1997、2008金融危机，并从中斩获抄底机会。

　　他为什么选择英国？

　　首先，香港曾经是英国的殖民地，英国人在香港治理那么多年，李嘉诚完全熟悉英国治理和中国治理的差别，不言自明。

　　其次，英国等欧美国家，已经是发达国家，市场已非常成熟，法律制度完善，不需要你去花心思找关系走后门获取资源和优势，没有复杂的政商关系，资产投资的安全程度比较高。

　　第三，全球那么多次危机都表明，经济是有周期的，欧美国家已经处于危机中，差到不能再差的地步，经过救市，经济调整，该破产的破产，那往下肯定就是好转的方向，而中国却处于繁荣的顶点，高速发展那么多年，累积的问题那么多，靠印钞票的繁荣是不可能持续的，危大于机。

　　2013年，欧洲还处在欧债危机中不能自拔，福利透支太大，人口老龄化严重，经济毫无活力，几乎大部分人都看衰欧洲，但李嘉诚却来抄底了，别人看到的是危，他看到的却是机会。

　　目前，美国经济复苏，都已经进入到了加息周期，而欧洲也触底反弹。欧洲央行行业德拉吉宣布了调高2017年至2019年欧元区经济增长预测的举措也表明，欧元区经济稳健增长的势头已形成预期，对欧洲经济增长的信心正在逐渐恢复。

　　时间再次证明，这位投资几乎没有出过错的，精准把握经济周期的超人，又做出了正确的选择。

　　李嘉诚如今89岁了，经历了多少轮金融危机，视野和判断力真不是我们一般人能比的。

　　李嘉诚一辈子都在商圈摸爬滚打，他也有着自己更古不变的商业经：

　　哪里利润高，哪里回报多就往哪里跑去投资！

　　哪里政局稳定，投资环境宽松就把钱放在哪里！

　　之所以选择英国，是因为李嘉诚看好英国稳定的经济发展水平和宽松的投资环境。

　　之所以选择水电气能源，电信行业投资和地产投资，主要是因为投资稳定保守资产、投资民生需求项目应该说是比较安全持久的投资项目：收益稳定，没有多大风险。

　　就这样，秉持着自己的投资策略和智慧的手法，李嘉诚耄耋之年还毫不犹豫地几乎买下了半个英国。

　　为什么越来越多的人开始配置海外资产

　　一部分是公司海外业务拓展的需要，但主要还是因为人民币贬值，寻求资产保值和增值，以及对安全性和隐密性的需求，有些个人还有养老和医疗为诉求的移民和子女教育要求。

　　从2014年开始，人民币兑美元汇率一直是下跌，到去年末，贬到6.9，三年时间里，累计贬值幅度达14%。在多方面的干预和监管下，今年上半年人民币汇率才有所企稳回升。目前已经回到了6.72附近。

　　富人出逃好理解，在人民币仍有预期的贬值背景之下，大家还是希望做一些海外资产配置。为什么央企也要去做海外资产配置呢？这是不是意味着中国也在担忧人民币还是要贬值？国家需要做一些对冲规避风险？

　　其实还是对于中国资产价格泡沫的一种担忧，房价涨太猛了，远远超过了国人的购买力。所以资产上了三五千万的人，一般会开始配置海外资产，防范风险。

　　但大家因担忧当局继续放水，钱继续贬值，而且本来也缺乏好的投资渠道，一般的中产有点钱的不知道干嘛去，所以纷纷加杠杆买房寻求保值增值。

　　对于有钱人来说，比如净资产上了千万的，注意，是净资产，不是总资产，就是不包括贷款欠债的，你总资产3000万，欠银行2100万，那你净资产其实只有900万，连千万富翁都算不上。如果把鸡蛋都放在一个篮子里，不可预知的风险还是蛮大的。所以最好还是分散投资，将风险降到最小。

　　那如何配置资产？选择去哪国投资呢？其实很简单，你自己不懂，可以跟着大佬们走。比如跟着李嘉诚投资欧美，投资英国，把国内的资产配置降低到三分之一，境外的提高到三分之二。

　　国外的房产不像国内，半年可以翻倍，一年可以翻三倍，泡沫式疯涨。主要还是做一个资产的配置，规避未来中国可能的泡沫破灭风险，顺便跑赢通胀和贬值。

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