陕西天汉1号2024年债权资产城投债定融(汉中天汉建设工程有限公司)

湖南黄金、荣盛发展面向金融机构及其理财产品、符合条件的一般机构及高净值个人等合格投资者公开发行的2015年公司债券第一期（下称“15湘金01”和“15荣盛01”）23日在深交所成功上市，这是证监会《公司债券发行与交易管理办法》发布后首批根据证监会授权由深交所预审核、获得证监会核准并发行上市的“小公募”债券。

资料显示，“15湘金01”发行规模为3亿元，期限3年，主体和债项评级均为AA+，主承销商为国泰君安，共7家机构或产品参与网下认购，发行票面利率为4.5%，远低于三年期银行贷款基准利率5.25%。“15荣盛01”发行规模为18亿元，期限5年，主体和债项评级均为AA+，主承销商为一创摩根，共18家机构或产品参与网下认购，发行票面利率为5.78%，低于荣盛发展的贷款融资成本，有利于公司降低财务成本、稳定财务结构。

据了解，为配合《公司债券发行与交易管理办法》的实施，今年5月29日，深交所相应修订并发布了《公司债券上市预审核工作流程》、《公司债券上市规则》等公司债券预审核及上市相关配套规则，进一步简化了债券预审核及上市流程，优化了信息披露制度。在新规则下，“小公募”债券的发行申请不再直接由证监会核准，而是先由交易所进行预审核，证监会以交易所的预审核意见为基础简化核准程序。深交所内部的预审核工作时间总计不超过20个工作日。同时，为进一步贯彻落实“以信息披露为核心”的监管理念，在向发行人和承销商公开的基础上，深交所将进一步向社会公众公开“小公募”债券的预审核工作进度和相关文件，提高预审核工作透明度。

深交所方面人士表示，下一步，深交所将继续优化“小公募”债券预审核、发行及上市工作，不断提高服务质量和效率，努力为各类融资主体提供差异化、精细化、导向化的高品质服务，为发行主体提供高效、低成本的融资渠道，促进深交所债券市场有序、健康发展。

【阅读延伸】

公司债的独创：大公募、小公募与非公开

作者：固收小兵 来源：债市观察

2015年1月15日，证监会推出了全新的《公司债发行与交易管理办法》（下称“新《公司债办法》”），在大牛市的行情里，此文冒个泡然后就淹没了。然而，对于债券圈特别是交易所市场的参与机构，此文影响深远且意味深长。

新《公司债办法》最大的变化就是将发行主体范围从上市公司扩展到所有公司制法人，可谓是高高的门槛降到没有门槛。

值得聊聊的是，以往无论是票据还是债券，均只有公募和私募两种（就连金融学教材也是这么教我们的）。然而，公司债出现了三种并行可选的发行方式：大公募、小公募、私募，这成为交易所债券市场的独创，小兵就这三种差异做简单介绍。

一、大公募（专业名“面向公众投资者的公开发行”）

“大公募”全名“面向公众投资者的公开发行的公司债券”，名字太长，现在大家统一都喊大公募。

适用投资者：公众投资者。公众投资者，简而言之，愿意买的人都可以买，个人也可以和打新股一样参与进来。

审批方式：证监会审核。此处应该是延续老的上市公司公司债的审批流程。

主要发行条件：

1、债项评级达到AAA；

2、最近三年年均利润对债券一年利息的覆盖超过1.5倍。

3、累积发行债券余额不超过净资产的40%。

小结：大公募最大的区分度在于个人可参与和AAA的级别门槛，较严格的审核也意味着这在公司债序列中处于金字塔尖的细分、高流动性的债券版块。（三个字“高大上”）

二、小公募（专业名“面向合格投资者的公开发行”）

“小公募”全名“面向合格投资者的公开发行的公司债券”，与大公募全称只有两个字之差。在发行方式上，小公募与现在协会中票、企业债相同，结合交易所债券质押库的优势，将是交易所的主流交易债券品种。

适用投资者：合格投资者。主要包括各类金融机构，300万以上金融资产个人等。

审核方式：交易所预审，证监会简化复核。从目前的监管层推动力度来看，小公募主要的审核基本下放至交易所，审核效率有望赶超协会。

发行主要条件：

1、最近三年年均利润对债券一年利息的覆盖超过1.5倍。

2、累积发行债券余额不超过净资产的40%。

小结：小公募公司债将直接与企业债，中票直面竞争。结合交易所质押新规这一大杀器，小公募的逆袭值得期待。

三、私募/非公开（专业名“非公开发行的公司债券”）

过去采取私募方式发行的债券只有交易商协会的非公开定向融资工具（PPN）、交易所的中小企业私募债两类，因此不少人错将新的非公开公司债/私募公司债理解为中小企业私募债。其实不然，从新《公司债办法》来看，非公开是欢迎所有企业发行的，简而言之理解为交易所的PPN更加准确。

粗略统计，上交所2014年挂牌转让的中小企业私募债200多只，合计规模仅400多亿，而同期PPN在2014年发行量全年迈过了1万亿的门槛。由此可见，交易所显然不满足于中小企业私募债这一细分市场。

适用投资者：合格投资者。

审核方式：交易所预沟通，证券业协会事后备案。目前非公开资料仍需递交交易所先行沟通，但是否出具相关文件尚未明确。从目前审核情况看，非公开的备案效率将十分高效。

发行主要条件：无财务要求，满足证券业协会负面清单。不对财务指标做要求、将非公开的债券交给市场自行判断确实是市场化的一大步。

小结：非公开公司债背靠审批快捷性和宽松的发行条件，势必将成为一级市场的一大供给，但在银行间账户全面开放的背景下，市场是否买单待观察。

截止5月初，小兵听闻市场已有大量的非公开公司债在询价，但小公募仍鲜有见闻。小兵简单排了下时间表，交易所4月3日开闸，由于正赶上2014年审计补年报和2015年季报的时点，项目申报延后1个月，5月中到6月公司债的一级供给将逐步提升。

受审核方式影响，非公开将打头阵在市场铺开，小公募随后登陆，大公募可能会羞答答迟到一下。公司债的三种新花样，券商的小伙伴们燃起来吧！

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　　新型公司债、非公开债和可转债的债券投融资实务前沿培训

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　　干货内容一览

　　第一讲

　　非公开定向债务融资工具(PPN)解析及实务操作

　　主讲嘉宾：知名证券公司结构化融资部负责人（8月15日上午9:00-12:00）

　　一、新常态下债务融资发展面临的挑战与机遇

　　二、各类债务融资工具解析及债务融资创新

　　三、非公开定向债务融资工具介绍

　　（1）定义、特征、产品要素

　　（2）发行主体、发行条件、优劣势

　　（3）市场情况及其他

　　四、项目实务流程及常见问题

　　（1）方案设计、申报材料、注册流程

　　（2）定价策略、承销及销售、评级分析

　　（3）项目参与机构、常见技术问题

　　五、经典案例分析

　　六、答疑与交流

　　第二讲

　　债券投资、利率债投资的关注要点及信用产品、可转债市场要点解析

　　主讲嘉宾：知名公募基金债券型基金投资专业人士（8月15日下午13:30-16:30）

　　一、中国债券市场发展概况

　　1.中国债券市场发展历程、市场构成

　　2.市场的主要参与者及存在的问题

　　二、固定收益品种分析

　　1.中国固定收益产品分类

　　2.现券按风险分类：利率产品、信用产品

　　3.资金交易品种

　　4.衍生产品

　　5.各类债券的发行流通监管机构

　　三、债券投资的基本要点

　　1.关于利率水平和价格的困惑

　　2.债券收益来源

　　3.收益率曲线及其他

　　四、利率债投资需要关注的变量

　　1.影响利率走势的因素

　　2.利率走势与CPI

　　3.货币政策之基准利率

　　4.货币政策之存款准备金率

　　5.货币政策之公开市场操作（OMO）

　　6.利率走势与资金面

　　五、信用产品分析

　　1.信用债、信用利差及信用评级

　　2.信用评级的框架、符号和定义

　　3.监管部门认可的评级机构不同

　　4.目前国内信用评级存在的问题

　　5.信用评分体系（行业风险、公司经营、财务指标、异常因素、债券条款）

　　6.信用产品的定价

　　7.城投债

　　六、可转债市场分析

　　1.可转债概念及特点

　　2.中国可转债的特征

　　3.评价转债的几个指标

　　交流研讨

　　新型公司债、非公开债和可转债的债券投融资实务研讨交流会

　　（8月15日下午16:30-18:00）

　　第三讲

　　各类债务融资工具品种解析及实操案例分享

　　主讲嘉宾：知名证券公司固定收益业务专业人士（8月16日上午9:00-12:00）

　　一、债券投融资市场概览

　　二、债务融资工具品种解析

　　1.企业债券

　　2.公司债券

　　3.可交换债

　　4.中期票据

　　5.短期融资券

　　6.资产证券化

　　三、债券投融资实操案例分享

　　四、债券相关问题答疑与交流

　　第四讲

　　新公司债概览及企业融资渠道、关联担保、债券***风险防范实务

　　主讲嘉宾：知名债券评估机构专业人士（8月16日下午13:30-16:30）

　　一、2015年新公司债和债市展望

　　1.2014年和2015年上半年债市概况

　　2.2015年新公司债

　　（1）公司债发行历史概况

　　（2）公司债政策新规及债项品种

　　（3）2015年上半年公司债发行概况

　　3.债市展望

　　二、企业融资渠道、关联担保及债券***风险防范与承担

　　1.信用风险渐行渐近

　　2.防范债券***风险与企业信用管理

　　(1)目标与内涵

　　(2)财务灵活性与流动性管理

　　(3)企业融资渠道信用管理

　　(4)企业集团关联担保与子公司信用管理

　　3.信用风险承担

　　我们为您服务

　　主 办 方信泽金商学院 作为国内金融培训领域的创新先锋，6年多以来一直为银行、信托、保险、券商、基金、租赁、私募、担保、第三方理财等众多机构提供资产管理和财富管理领域的专业实务培训，我们旨在为您搭建一个专业、平等、开放的高端交流合作平台。

　　课程形式

　　4讲精品课程分享 +2天高端交流互动 + 1场交流研讨会

　　培训时间

　　2015年8月15日(星期六) 和16日(星期日)两个全天【8月15日：上午9:00-12:00，下午13:30-18:00；8月16日：上午9:00-12:00，下午13:30-16:30】

　　培训地点

　　北京市·东城区（会务组将根据有效的报名信息，通过电子邮件或手机短信方式向参会嘉宾告知培训地点及日程）

　　参会人士

　　银行、信托公司、证券公司、公募基金及其子公司、保险公司、金融资产管理公司、担保公司、财务公司、私募基金、产业投资基金、产权交易所、租赁公司、小额贷款公司、实体企业(集团）、政府融资平台、投融资咨询公司、评估机构、财富管理机构、律师事务所等机构的专业人士……